Почему при жесткой денежной политике ЦБ РФ инфляция остается довольно высокой? Инфляция зависит от координации фискальной (бюджетной) и денежной политик. Здесь не надо быть великим макроэкономистом, это база (в старом смысле, не в твиттерском). Фискальная политика тянет инфляцию вверх. Денежная политика тянет инфляцию вниз. Это — «раскардаш» в денежно-фискальной координации. Равновесие мы наблюдаем: инфляция высокая, ставки высокие. Если бюджет прекратит проинфляционную политику, то инфляция упадет. Если ЦБ РФ прекратит дизинфляционную политику, то инфляция вырастет. Это если смотреть very-very макро. Если же посмотреть вглубь экономики, то это перетягивание каната окажется не-нейтральным для ее внутреннего устройства. Бюджет подогревает экономику за счет стимулирования одних секторов. ЦБ РФ тормозит экономику за счет остужения других. В результате, сверху это перетягивание каната выглядит как некоторая стабильность (инфляция вышла на определенный уровень, там и сидит), но в реальности стабильность маскирует перестройку экономики этажом ниже. В отличие от денежной политики per se, которая либо не имеет долгосрочных последствий, либо имеет, но ограниченные (новые исследования на эту тему есть), сама раскоординация будет иметь долгосрочные последствия. В ее результате какой-то капитал (think: станки, компьютеры, офисы), которого в противном случае не было бы, возникнет, а другой капитал, который мог бы возникнуть, уже не появился. Вот этот эффект «надолго».

1. Интриги вокруг назначения на должность председателя правительства не случилось, несмотря на шквал черного пиара, который разразился в отдельных тлг-каналах в последнюю неделю. Более того, протокол встречи Президента с членами правительства, которую беспрецедентно предварила отдельная беседа Путина с Мишустиным, не имеет аналогов и свидетельствует о максимальном единстве в высших эшелонах исполнительной власти.
2. Знаковые новые формулировки Путина в оценке работы кабмина: «цена действий российского руководства (правительства) в это историческое для страны время крайне высока» и поручение главе кабмина не «допускать пауз в работе при формировании нового состава правительства» Они означают, что Мишустин получил карт-бланш на персональные назначения в составе правительства вместе с ответственностью за результаты его работы на долговременном горизонте. Таким образом премьер получил максимальную свободу в отношениях с мощными лоббистскими группировками (Лисин, Мошкович, Махмудов, Кантор, Вексельберг), которые вплоть до последнего времени пытались корректировать кадровую и экономическую политику кабмина. Это крайне необходимо, чтобы действовать в новом цикле без оглядки на частные корпоративные интересы.
3. Принципиально важно, что Президент безоговорочно поддержал концепцию экономических реформ Мишустина-Белоусова, при которой государству отведена главная роль в регулировании экономики с целью перехода к новому экономическому укладу. Это означает окончательное поражение прозападных либерал-монетаристов и архаичной рыночной парадигмы образца 90-х, сохранение которой привело бы к весьма тяжелым последствиям в ковидную пандемию и в период СВО.
4. Создав основы постиндустриальной экономики и переведя госуправление на информационную основу, правительство получило впечатляющие результаты. Стратегическое планирование через инструментарий национальных проектов и госпрограмм полностью оправдало себя. Однако осталась не выполненной задача поставить под контроль в соответствии с государственными приоритетами денежно-кредитную политику, которая рассинхронизирована с динамикой развития экономики и ее структурной перестройкой. Действия ЦБ объективно ослабляют экономический потенциал в интересах МВФ и бенефициаров мировой долларозависимой финансовой системы. Как следствие, правительство в полной мере не может решить критически важные проблемы демографии и финансовой составляющей национального суверенитета. Это остается главной целью для команды Мишустина на ближайшее будущее.
5. Высокая оценка правительства и доверие к его председателю не означает, что оно сохранится в полном составе. Персональные выводы будут сделаны в отношении главы каждого ФОИВ по итогам его работы в части нацпроектов, что соответствует деловым критериям Мишустина. Проблемы с новым назначением могут быть у кураторов демографической политики, включая миграционные процессы, медицинскую, социальную и образовательную сферы (Мурашко, Кравцов, Котяков), экологии и природных ресурсов (Абрамченко, Козлов), транспорта (Савельев), энергетики (Шульгинов). Не в полной мере соответствует задачам правительства деятельность ключевого Минэка: министр Решетников в большей степени является сторонником примитивных рыночных методов регулирования базовых отраслей, что не соответствует масштабам и задачам российской экономики. Также были учтены результаты ревизии, насколько деятельность руководителей ключевых ФОИВ обусловлена их лоббистскими связями с отдельными финансово-промышленными группами. В основном список кандидатов в новый состав правительства согласован.

Холодная погода подогрела спрос на консоли и игровые ноутбуки в России, пишут Ведомости. В апреле и начале мая спрос на устройства подскочил до 60%. Самыми популярными стали приставки PlayStation, Xbox и Nintendo Switch. По словам представителей ритейлеров, россияне чаще выбирают домашние развлечения из-за дождя и холода на улице. @banki_oil

Администрация Байдена отозвала экспортные лицензии, позволяющие Intel и Qualcomm поставлять Huawei полупроводники. Этот шаг затрагивает поставки чипов для ноутбуков и мобильных телефонов Huawei. @banksta

«Росатом» и «Аквариус» создают СП по разработке и производству микроконтроллеров для шифрования данных в вычислительной технике. Инвестиции в проект превысят 100 млн руб. Такие компоненты могут применяться, в частности, в терминалах для оплаты банковской картой или телефоном.

Администрация президента США Джо Байдена рассматривает возможность ограничить Китаю и некоторым другим странам доступ к "наиболее развитым" моделям искусственного интеллекта и основному ПО их систем, передает агентство Reuters со ссылкой на источники.

Пузырение активов предполагает постоянный процесс вливания ликвидности в жернова рынка.

Рынок безжалостно перемалывает ликвидность и имеет короткую память – пример IBM, Cisco, HP и Intel в помощь – компании, которые на протяжении своей истории имели щедрую акционерную политику в ущерб развития и обеспечения технологического доминирования.

В итоге акции на условном дне, а миллиарды долларов на дивиденды и байбэк были потрачены в пустоту.

Знаете ли вы, сколько эти компании потратили на дивиденды и байбэк за 35 лет? Intel потратила 242 млрд при текущей капитализации 127 млрд, Cisco – 234 млрд при капитализации 194 млрд, IBM – 247 млрд при капитализации 156 млрд по собственным расчетам на основе отчетности компаний. У HP была реорганизация с дроблением бизнеса, поэтому сравнение будет некорректным.

Деньги потрачены и бизнес стоит вдвое дешевле, чем было проинвестировано в поддержку капитализации. Вопрос – зачем?

Этот пример тупой, бесцельной и бессмысленной утилизации финансовых ресурсов в ущерб развития, где самый яркий пример с Intel, которая последние 5 лет погрязла в реорганизациях и технологической трансформации.

▪️Сложно найти крупную компанию, которая допустила за последние 5-7 лет столько ошибок, сколько Intel.

• Паразитирование на олимпе технологического лидерства до 2017 и пренебрежение обновлением модельного ряда и архитектуры процессов (те самые 4 ядра на протяжении 6 лет с +2% производительности в год), что привело к молниеносному обрушению доли рынка после триумфального воскрешения AMD с 2017-2018.
• Задержки в технологическом развитии и освоении новых техпроцессов.
• Потеря фокуса и концентрация на рынке ПК, недооценив серверный сегмент, облачные технологии и рынок GPU/ИИ.
• Утрата импульса инноваций с 2011 по 2018 (период агрессивной акционерной политики)
• Список можно продолжать еще очень долго.

▪️Cisco проспала экспансию китайских производителей сетевого оборудования, избыточная концентрация на аппаратном обеспечении на траектории экспансии софтверного направления с 2010 года, не смогла трансформировать структуру бизнеса, зациклившись на оборудовании, которое стало иметь более расширенный цикл обновлении и упустила облачный сегмент.

▪️IBM имеет схожие проблемы с Cisco – концентрация на аппаратной части, проспав развитие цифровой экономики с сильным смещением в программное обеспечение, сдача позиций в облачном сегменте, недооценка фактора ИИ.

▪️HPQ все по той же линии – инертный, тяжеловесный бизнес с ограниченной гибкостью, топ менеджеры которого считали, что эпоха ПК образца 90-х будет длиться вечно на траектории экспансии мобильных девайсов, неспособность трансформации сегмента принтеров в эпоху цифровизации документооборота и отхода от печати.

Что объединяет эти 4 компании?

• Невменяемое заигрывание с инвесторами долгое времени в контексте «лишь бы не допустить снижение котировок», утилизировав почти весь свободный денежный поток в дивы и байбэк, залезая даже в долги.

• Топ менеджеры «старперы», считающие, что сформированная структура бизнеса будет длиться вечно, а мир меняться не будет без их «одобрения».

• Паразитирование на собственном доминировании.

• Утрата импульса технологического развития – консервация бизнеса, что всегда приводит к неизбежному падению доли рынка, где наиболее драматический пример с Intel.

• «Утяжеление» структуры управления, потеря гибкости, рост корпоративной бюрократии.

К чему все это? На подходе очередные любители закинуть финансовые ресурсы в рыночную топку – Google, Apple, Microsoft, Meta и прочая агрессивная компания.

Прямые аналогии некорректны, т.к. у этих компаний импульс технологического развития присутствует, за исключением Apple – 10 лет одни и теже телефоны, несуразная нахлобучка на голову под видом VR и панические метания от электрокаров к ИИ, зато 110 млрд байбэков получите и распишитесь.

Заигрывание с рыночным сентиментом всегда приводит к одному и тому же – коллапсу сразу, как только бабло закончится в подобных темпах и объемах (100 млрд в год, как с куста), спросите у Intel, IBM и Cisco, они расскажут.

#китай
В новом телефонном флагмане Huawei используется большая часть комплектующих внутреннего производства, в том числе оперативная память и процессор, что указывает на то, что Китай все ближе и ближе к полной технологической самодостаточности.

reuters.com

Компания Apple.Inc заключила соглашение со стартапом OpenAI в области внедрения технологий искусственного интеллекта на смартфоны iPhone, пишет Bloomberg со ссылкой на источники. Соглашение подразумевает использование ChatGPT в предстоящем iOS 18 от Apple. По данным агентства, Apple также провела переговоры с Google о лицензиях на чат-бот Gemini компании Alphabet Inc. По словам источников Bloomberg, эти переговоры не привели к соглашению, но все еще ведутся. Соглашение c OpenAI позволит Apple сделать чат-бота новым дополнением к программе внедрения искусственного интеллекта.